SPAC: la méthode la plus populaire pour devenir publique en 2020

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SPAC: la méthode la plus populaire pour devenir publique en 2020


L’introduction en bourse traditionnelle a principalement été le domaine de grandes entreprises de premier plan qui avaient reçu des centaines de millions de dollars en capital-risque sur une période de plusieurs années. Cette année, cependant, les introductions en bourse traditionnelles ont été dépassées par une méthode qui existe depuis environ 20 ans, mais qui n’a gagné du terrain qu’au cours des deux dernières.

Les sociétés d’acquisition à vocation spéciale (SPAC), également appelées sociétés de chèques en blanc, sont actives depuis les années 1990. La Securities and Exchange Commission des États-Unis définit une société de chèques en blanc comme une société qui n’a pas de plan d’affaires ni d’objet spécifique. Les SPAC sont des sociétés écrans sans actifs ni antécédents d’exploitation qui lèvent des fonds via une introduction en bourse dans le but d’acquérir ou de fusionner avec une société d’exploitation. Un SPAC n’a pas à identifier une cible d’acquisition potentielle lors de sa formation.

Les sociétés écran n’étaient autrefois pas réputées réputées en raison de la conclusion de la SEC qu’elles étaient des mécanismes de fraude et de manipulation du marché sur le marché boursier. La SEC a finalement adopté des exigences supplémentaires pour les SPAC, y compris le dépôt d’une déclaration d’enregistrement traditionnelle avant une introduction en bourse.

Comment ça fonctionne

Les SPAC sont gérés par des professionnels de l’industrie ou du private equity. Les SPAC récemment formés ont été parrainés par certaines des principales sociétés de capital-investissement aux États-Unis, et leurs introductions en bourse sont souscrites par des banques d’investissement de premier plan. Les hedge funds sont la source de la plupart des investissements SPAC.

Lorsque les gestionnaires d’un SPAC identifient une cible d’acquisition attrayante, ils présentent l’entreprise aux investisseurs via des documents proxy. Les investisseurs votent ensuite sur l’acquisition. Investisseurs SPAC cours de l’action est négociée avant l’introduction en bourse, alors que les introductions en bourse traditionnelles sont sujettes à la volatilité des marchés. Les SPAC ont jusqu’à 24 mois pour identifier un objectif d’achat, mais ils en trouvent généralement un beaucoup plus rapidement. Dans l’intervalle, le capital est placé dans un compte en fiducie, qui rapporte des intérêts aux taux du marché.

Si un SPAC ne peut pas acquérir une entreprise dans le délai imparti, il doit restituer les sommes collectées aux investisseurs. Avant 2019, de nombreux SPAC n’ont pas réussi à réaliser une acquisition et ont dû se dissoudre.

Les partisans du SPACS affirment que cette méthode de mise en bourse offre des opportunités aux entreprises qui, autrement, ne pourraient pas accéder aux marchés publics.

Une introduction en bourse SPAC est une option intéressante pour:

  • Petites entreprises,
  • Start-ups en démarrage à croissance rapide,
  • Entreprises avec peu ou pas de revenus,
  • Des entreprises plus anciennes en difficulté.

Au 28 octobre, un total de 165 introductions en bourse de SPAC avaient levé 61,3 milliards de dollars en 2020, selon SPACinsider.com. Cela représente une augmentation par rapport à 13,6 milliards de dollars levés dans 59 transactions en 2019. La taille moyenne des introductions en bourse est de 371,6 millions de dollars jusqu’à présent en 2020, contre une moyenne de 230,5 millions de dollars en 2019.

IPO notables de SPAC

  • Virgin Galactic. En octobre 2019, Virgin Galactic a reçu plus de 450 millions de dollars de recettes lors de sa fusion avec SPAC Social Capital Hedosophia. L’action a ouvert à 9,64 $ le 28 octobre 2019 et se négociait à 17,51 $ le 28 octobre de cette année, même si elle n’avait généré que 238000 $ de revenus au premier semestre 2020 et avait une perte nette de 122,4 millions de dollars.
  • DraftKings. Cette société gère des jeux de sports fantastiques et permet aux gens de faire des paris légaux sur des événements sportifs. Il a fusionné avec SPAC Diamond Eagle Acquisition Corp.et est devenu public le 29 avril 2020, à 19,40 $. Il se négociait à 38,15 $ le 28 octobre. Les investisseurs qui ont acheté des actions Diamond Eagle lors de son introduction en bourse ont quadruplé leur investissement.
  • Nikola. En juin 2020, VectoIQ Acquisition, un SPAC dirigé par d’anciens dirigeants de General Motors, a révélé que ses actionnaires avaient voté en faveur de l’acquisition de la start-up de camions électriques à hydrogène Nikola Corporation, une entreprise qui ne possède pas encore de produit. En septembre, Hindenburg Research a publié un rapport décrivant les problèmes de la technologie Nikola, affirmant que les dirigeants surestimaient peut-être les capacités de la batterie et accusaient l’entreprise de fraude. Peu de temps après, le fondateur et président exécutif de Nikola, Trevor Milton, a démissionné et l’action a plongé.

SPAC de commerce électronique

Plus tôt ce mois-ci, FinTech Acquisition Corp. III a acquis Paya et est maintenant Paya Holdings Inc., un fournisseur de paiement intégré.

Il y a deux semaines, Shift, une plate-forme de commerce électronique pour l’achat et la vente de voitures d’occasion, et Insurance Acquisition Corp. (Nasdaq: INSU), un SPAC parrainé par Cohen & Company, une société d’investissement, ont conclu leur fusion.

Le fournisseur de commerce électronique en gros en ligne Boxed envisagerait de devenir public via une fusion avec un SPAC.

Mises en garde

Une introduction en bourse SPAC est plus rapide à réaliser et implique moins de paperasse qu’une introduction en bourse traditionnelle. Mais le succès n’est pas assuré. Selon une analyse de Goldman Sachs de 58 accords SPAC depuis janvier 2018, le SPAC moyen a sous-performé le S&P 500 et le Russell 2000 trois, six et 12 mois après une fusion.

Il existe des preuves que SPACS est peut-être en train de perdre de la vitesse. Par exemple, Cerberus Telecom Acquisition Corp. cherche maintenant à lever 300 millions de dollars, en vendant 30 millions d’actions à 10 dollars chacune, alors qu’auparavant, elle cherchait à vendre 40 millions d’actions à 10 dollars chacune. Spartacus Acquisition Corp. et ArcLight Clean Transition Corp. ont également dû réduire leurs introductions en bourse plus tôt cette année.

Alors que les résultats à plus long terme des introductions en bourse de la SPAC apparaîtront l’année prochaine, le marché décidera si cette méthode d’entrée en bourse est appropriée pour les entreprises et avantageuse pour les actionnaires.



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